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PPI持续走低折射中国制造转型中长期困境
2012-10-18  来源:南方都市报

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  PPI持续下行趋势表明库存冲击仍继续发酵,同时价格周期与利润周期的同步特征进一步显现。企业正用当前较低的销售收入抵扣较高的存货成本,因此也陷入“三明治陷阱”,两头受到挤压,利润空间被大大压缩。
    制造业企业盈利的持续下滑和偏高的资金成本是约束制造业投资的主要因素,而去产能的压力也使制造业投资进一步承压,导致经济见底信号延后。
    9月份,创下35个月以来新低的PPI(生产者物价指数)数据再次验证了中国实体经济复苏的艰辛和中国制造业转型的中长期困境。
    从根本上讲,中国当前PPI的大幅回落是内外需萎缩叠加造成的。9月份,PPI同比下降3.6%,连续七个月出现负增长虽不能说中国已经存在通缩风险,但绝对可以说,需求萎缩导致价格大跌的情况还是现实。
    PPI持续下行趋势首先表明库存冲击仍然继续发酵。9月份PPI同比增幅从7月份的-2.9%降至-3.6%,远低于过去十年平均值的2.5%左右,环比也低于过去十年平均值的0.4%,表明对工业品需求依旧疲软,工业企业仍然处于去库存化阶段。当前的情况是,企业正在用当前较低的销售收入用来抵扣较高的存货成本,企业因此也陷入“三明治陷阱”,两头受到挤压,利润空间大大被压缩。由于后期需求不容乐观,大部分企业对原料采购持谨慎态度,导致最终需求不旺,零售库存对供应商库存消化幅度有限,企业进一步补库存动力不足。可以预期的是,即便是补库存可能也只是阶段性补库存,难以进入补库存的良性循环,PPI下行难以在短期内逆转。
    价格周期与利润周期的同步特征正在进一步显现。随着PPI持续负增长,工业企业也出现全行业、全产业链利润的大幅下滑,企业深陷“需求萎缩型”产能过剩困局。去年年底北京大学曾经对东部沿海地区的3000家中小企业做过一次调查。调查报告显示,被调查企业平均利润比上年缩水了30%-40%。随着原材料和劳动力成本上涨,很多企业无法靠更好的品牌建设和更先进的技术运用来保持利润,再加上海外需求萎缩,订单锐减,很多企业目前的运转状态平均仅能达到产能的71%。
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